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老业务内卷不赚钱、新业务还在烧钱，云动智能的IPO故事正走到关键时刻。
近期，云动智能第二次向港交所递交招股书。过去3年，云动智能经历了快速的规模扩张，营业收入从2.06亿元增至4.49亿元，但公司净利润却在2024年暴增267%后，于2025年回落至3957.4万元，2026年前5个月才刚扭亏为盈至438.4万元。不仅如此，公司收入高度依赖核心客户，前五大客户贡献95.6%收入，最大客户或为奇瑞。
如今，56岁的李巍正站在港交所的门外，9年前的他还是国企副总，手握“铁饭碗”，参与制定国家级行业标准，最终他选择了辞职下海、创办云动智能。而这场赌局的终局，还未到来。
营收3年实现翻倍，利润波动大
从财务表现来看，云动智能在过去3年经历了快速的规模扩张，营业收入实现翻倍增长。2023年、2024年及2025年，公司营业收入分别为2.06亿元、3.98亿元及4.49亿元，其中2024年收入同比大涨93.5%。
利润方面，2023年、2024年、2025年，云动智能净利润分别为1093.5万元、4014.5万元及3957.4万元，其中2024年净利润同比暴涨267%，2025年却出现回落。
同样走出先涨后跌曲线的还有毛利率。目前云动智能主要有三部分业务，分别是车载通信、紧急呼叫业务、传感及域控解决。
公司的三种业务模式。招股书截图车载通信解决方案是公司的收入支柱，2025年贡献了64%的收入。但该业务毛利率骤降，2023年还有23.1%，2026年前5个月降至12.6%。公司称，这是因为4G产品收入下滑，5G产品虽开始贡献收入，但尚处商业化早期，成本效益远未释放。
与车载通信的颓势形成鲜明对比的是紧急呼叫解决方案。该业务毛利率从2023年的25.7%一路飙升至2025年的38.0%，2026年前5个月虽回落至30.0%，仍远高于公司整体水平。收入规模则从2023年的188.7万元暴增至2025年的1.02亿元，两年增长超过50倍。
公司另有一部分业务是传感及域控解决方案，目前仍处商业化早期，2025年前5个月甚至出现-4.5%的负毛利，尚处于“烧钱”阶段。
公司三大业务毛利率。招股书截图如今，云动智能三大业务格局已逐渐清晰：老业务遭遇降价内卷，紧急呼叫业务则扛起增长大旗，一场业务转型正在上演。
另一方面，公司利润的下降势头也出现了改善迹象。2026年前5个月，云动智能利润及全面收益总额为438.4万元，较2025年同期的亏损63.4万元实现扭亏为盈。
国企副总抛下“铁饭碗”下海
56岁那年，李巍做了一个让所有人意外的决定。
此前，他在体制内工作了25年。从杭州电子科技大学电子精密机械专业毕业后，他进入中电科52所，一路从工程师做到副总经理，深耕嵌入式系统与智能硬件领域。此外，他还是国家级智能汽车领域首席科学家，参与过国内智能网联汽车行业标准制定。
这或许是许多人羡慕的职业生涯终点。但李巍选择在这个年纪“清零”，辞职下海，拿着700万元天使投资，在杭州创办了云动智能公司。此后，中电科研投、天堂硅谷等机构相继入局，2025年股改时，企业估值达到3.35亿元。
2019年是云动智能发展的分水岭。那一年，李巍拿下头部整车厂的核心订单。耗时一年多完成车型定制开发后，2020年，公司的T-Box产品实现批量供货。自此，云动智能打开了稳定收入的渠道，至今累计服务42家整车企业，覆盖了国内十大车企中的六家。
八成收入依赖奇瑞
云动智能最受关注的故事，是它与大客户奇瑞之间深度绑定的关系。
招股书显示，2023年、2024年及2025年，公司来自前五大客户的收入占比分别高达97.6%、96.7%及95.6%。其中，来自最大客户“客户A/H”的收入占比分别为72.6%、90.8%及85.6%。
尽管招股书没有直接点名，但多方报道和分析指出，公司长期以来的最大客户就是奇瑞汽车。公司也承认，这种集中度“一直是我们收入结构的主要特征，且预计该趋势在可预见的未来将持续存在”。
招股书还显示，公司在安徽芜湖建设新工厂，是为了“一位大客户的新增需求”，而芜湖正是奇瑞汽车的总部所在地。
从商业角度看，这不外乎一场豪赌。如果奇瑞的销量持续增长、车型不断迭代且始终把订单留给云动智能，云动智能便能被带动。若奇瑞调整采购量、自研车载设备、引入竞品供应商、车型停产或销量下滑，云动智能也会受到影响。这种“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的模式，既是业绩增长的加速器，也是悬在头顶的达摩克利斯之剑。
如今的汽车市场，无数零部件企业在整车厂的夹缝中求生存，在技术迭代的洪流中寻找第二曲线。李巍的豪赌能否成功，时间很快会给出答案。
新京报贝壳财经记者 林子 实习生 杜涵云
编辑 杨娟娟
校对 赵琳
